长信基金投资总监市场判断错误 产品跑输基准

[如果身为投资总监，却跑不赢基准业绩，跑不赢同行普通的基金经理，在这个投资总监决策下的基金公司，其管理的产品你还能踏实地买吗？]

　　身为长信基金的投资总监，胡志宝的投资决策影响甚至决定着整个基金公司的投资思想。然而其管理的两只产品今年以来不仅大幅亏损，且均落后基准业绩10个百分点左右，其中三季度就跑输业绩基准5、6个百分点，在同类型的产品中更是排到了后30%的位置。

　　大幅跑输基准

　　无论是此前在国泰君安、国海证券(16.11,0.03,0.19%)、民生证券还是如今在基金公司，胡志宝都是担任投资高管，从券商的资产管理部投资经理、副总经理、总经理，再到如今的投资总监，胡志宝一直都走得顺风顺水。我们当然不怀疑其丰富的投资经验及投资能力，只不过在今年的市场行情中，胡志宝的投资之路似乎并不顺利。

　　公开资料显示，胡志宝不仅担任着长信基金的投资总监，还管理着两只产品，即长信增利动态策略和长信银利精选。然而Wind统计显示，截止到11月7日，上证指数下跌10.62%，长信增利动态策略净值下跌17.29%，而其业绩比较基准跌7.73%，落后基准业绩9.56%；长信银利精选净值下跌18.70%，而其业绩比较基准跌7.31%，落后基准业绩11.39%。且在同类型的238只产品中分别排名第172名和第192名。

　　其中今年三季度，长信增利动态策略净值增长率为-15.78%  业绩比较基准收益率-10.54%，跑输基准业绩5.24个百分点；长信银利精选三季度净值下跌17.89%，业绩比较基准收益率为-11.56%，跑输基准业绩6.33个百分点。身为投资总监，其管理的两只产品却均落后基准业绩10%，这样的成绩着实让人难以理解，更难以接受。

　　市场方向判断错误

　　从二季报来看，胡志宝对三季度市场的判断与事实存在重大出入，甚至有点南辕北辙。其在二季报中表示，三季度市场环境较二季度会有较大幅度好转，市场有望形成一波反弹。因为根据他的判断，CPI有望在6月份迎来年内拐点，流动性也较二季度有所改善。因担忧经济硬着陆、紧缩性调控政策受到压制的周期股估值有望得到适度修复，中小市值成长股随着中报披露、三季度业绩逐渐明朗，市场对成长股业绩质疑和担忧也会减轻。

　　正是在这种乐观的预期下，在长信增利的操作上，胡志宝于6月份就提高了股票仓位，行业配置上，降低了金融服务、信息技术、新能源类资产的配置，增持了化工、建筑建材、煤炭、纺织服装类资产，其他资产变动幅度不大。同时表示三季度将重点关注周期股和新兴产业成长股。

　　然而事实却是，市场三季度延续了二季度指数普跌的趋势，且各类指数较二季度跌幅加大，弱势个股和板块续创新低，强势股猛烈补跌，是08 年金融危机以来跌幅较大的一个季度。长信增利动态策略自然也遭受重创，单季度净值大跌15.78%，在465只股票型基金中排名第425名。

　　在三季报中，胡志宝也坦言，“增利基金三季度净值下跌幅度较大。一是市场方向判断错误，二季度末、三季度初提高了仓位，增持了部分弹性较大的有色与部分新兴产业资产。二是部分重仓个股或板块以出口为主，受累海外事件冲击较大。”配置上，三季度增加了有色、信息技术、医药、商业、纺织服装类资产配置，减配了化工化肥、建筑建材、煤炭、家具、电子、房地产、食品饮料类资产。长信银利的表现更为糟糕，三季度大跌17.89%，跑输基准业绩6.33个百分点。“由于仓位较重，且受债券下跌也较大的影响，业绩表现靠后。”胡志宝对这只产品业绩总结道。

　　展望四季度，胡志宝还是相对乐观，认为通胀向下是大概率事，政策紧缩加码的可能性不大；从基本面来看，国内经济失衡问题短期无法解决，无论从投资、进口、消费来看，都存在一定不确定性。相对看好政府加大民生保障带来的低端消费的机会，同时也认为在投资的某些领域如特高压、水利等还是值得期待的，所以不能对投资过分悲观。

来源：投资快报